海通證券分析師姜超、顧瀟嘯表示，自2014年9月，國內玉米價格持續(xù)下跌，今年跌幅繼續(xù)擴大?，F貨市場玉米價格從2014年的高位大跌了32%，至當前的1838元/噸，僅今年年初以來就下跌了11%。期貨市場玉米價格從2014年9月的 2740 元/噸暴跌了39%，至當前的1677元/噸。
近日中國拋儲的消息引發(fā)了市場對玉米價格再度下跌的擔憂。
國家糧食交易中心5月27日公告稱，政策性糧食玉米競價銷售交易計劃銷售超期儲存玉米逾200萬噸，實際成交約89萬噸，成交率44%;計劃銷售2012年超期儲存玉米成交均價為1537元/噸。而這一交易價格低于當前大商所玉米期貨價格。
英國《金融時報》報道稱，中國國家糧食儲備機構拍賣超期儲存玉米，是為了在收獲季節(jié)開始前騰出倉儲空間。
受益于政策規(guī)定政府收購價格遠高于中國或海外市場價，中國的玉米、小麥、大米及其他農業(yè)大宗商品的國家儲備攀升至高位。單單玉米庫存就高達2.5億噸。如此龐大的糧食儲備規(guī)模，一旦出售可能會吞沒整個市場，或者存在因長期存儲導致玉米遭到破壞的風險。
玉米價格還會持續(xù)下跌嗎?
海通證券分析師姜超、顧瀟嘯認為，國際市場的走勢既會直接影響我國玉米的進口，也會影響玉米中間產品、替代品價格走勢和進口?？傮w而言，國際玉米市場供需形勢有所好轉。
根據美國農業(yè)部的預測，2016/17年，全球玉米期末庫存/消費比將從21.5%降至20.5%，產量消費比與上年持平至100%。從供給端來看，2016/17年全球玉米產量將會突破10.1億噸，相比前一年提高4千多萬噸，美國、巴西、阿根廷等均有較大幅度提升。從需求側來看，全球60%的玉米用于飼料消費，而這一塊增長相對穩(wěn)定，預計將達到6.23億噸。
油價上漲可能帶動玉米需求進一步回升。美國是全球第一大玉米生產國和消費國， 消費量占全球的31.2%，而其中的30%用于生產乙醇。隨著乙醇用量的不斷增大，原油和乙醇價格走勢高度相關，而作為美國生產乙醇主要原料的玉米價格和原油價格走勢的相關性也在不斷提高。未來如果原油價格繼續(xù)反彈，對乙醇和玉米價格也會產生提振作用。
海通證券表示，國內市場上，供需也在改善，臨儲壓價有底線。從供給端來看，玉米種植面積將出現13年來的首次下降。根據農業(yè)部的最新報告，預計2016年我國玉米種植面積、產量分別下降3.1%和4.2%，出現13年來的首次減產。
從需求端來看，“豬周期”或將推升玉米需求。自2015年4月起，隨著豬肉價格迅速飆升，豬糧比價從5.3上升至11.5，養(yǎng)豬利潤在短期內大幅增加。盡管從價格反映到存欄量有一定時間滯后，但生豬存欄量未來或將回升。豬周期的回升也將增加對玉米的需求。
從臨儲政策改革經驗來看，玉米價格短期難以與國際市場價接軌。盡管從棉花和大豆的經驗來看，臨儲政策取消后，價格有向國際價格回落的趨勢，但價格的下跌并不是無止境的。決定國內價格能否接軌國際價的關鍵因素是進出口的便利性，因為只有商品流動起來才能實現無套利的價格均衡。
當前進口玉米到岸完稅價已經上升至1666元/噸，而國內玉米平均價格在1841 元 /噸，價差已經大幅度縮窄。一方面國內取消臨儲政策已經對玉米價格構成打壓，短期內保留進口限制是大概率事件，另一方面國際玉米價格受天氣和供需影響上升概率較大，所以臨儲政策取消對國內玉米價格的下行壓力并不是無限度的。
拋儲政策是未來價格走勢的關鍵
盡管高庫存對玉米價格構成壓力，但是當前玉米庫存主要集中在臨儲倉庫，市面上的余量并不多，所以影響未來玉米價格走勢的關鍵在于拋儲的進度和定價。
由于政府臨儲收購價高于市場價，東北的幾乎全部以及華北的部分玉米均收歸臨儲倉庫，甚至造成了主產地東北的玉米價格比非主產地價格還要高，所以未來主導市場價格走勢的關鍵是政策糧的釋放。而根據以往經驗，臨儲拍賣成交率并不高，一方面是因為臨儲糧定價較高，另一方面臨儲優(yōu)先釋放的是存儲期限長的糧食，質量普遍不高。這也決定了未來優(yōu)質玉米會成為市場上的稀缺資源，如果不能及時供給，價格上漲的概率較大。
因此，國內玉米市場和國際相對獨立，而國內供需狀況未來會有所改善，臨儲政策的取消對玉米價格的打壓有一定限度，未來最大的變數在于拋儲價格和拋儲進度。如果拋儲進度超預期，或價格下行，會對玉米價格構成壓力;反之，玉米價格不排除反彈可能。
